Apa itu insider trading?

Insider trading terjadi ketika seseorang menggunakan informasi internal untuk mendapatkan keuntungan dibandingkan dengan sebagian besar pasar. Ini melibatkan penggunaan informasi non-publik tentang perusahaan yang sahamnya diperdagangkan secara publik, biasanya untuk keuntungan finansial. Biasanya, ini melibatkan pembelian saham sebelum berita baik diumumkan, atau penjualan saham sebelum berita buruk dibuat publik. Insider trading dimonitor oleh Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC). Insider trading ilegal, berdasarkan gagasan bahwa perdagangan semacam itu tidak adil dan merusak kepercayaan publik dalam pasar sekuritas.

Contoh

Salah satu kasus insider trading yang paling terkenal terkait dengan Martha Stewart. Pada tahun 2001, Ms. Stewart menjual semua sahamnya dalam sebuah perusahaan bioteknologi bernama ImClone. Beberapa hari kemudian, FDA mengumumkan bahwa produk utama ImClone tidak disetujui. Harga saham perusahaan itu langsung turun 16%. Ternyata Ms. Stewart berbagi broker dengan CEO perusahaan tersebut. Broker itu memberi tahu Ms. Stewart bahwa CEO sedang menjual sebagian besar sahamnya, meskipun dia tidak mengatakan alasannya. CEO tersebut kemudian dihukum karena insider trading karena bertindak berdasarkan informasi tentang FDA sebelum pasar diberitahu. Ms. Stewart akhirnya dibebaskan dari tuduhan insider trading tersebut. Tetapi pada tahun 2004, dia dihukum karena penghalangan keadilan dan konspirasi. Dia mendekam di penjara selama lima bulan.

Apakah insider trading ilegal?

Meskipun istilah insider trading memiliki konotasi negatif karena biasanya digunakan, tidak semua insider trading ilegal. Orang-orang di dalam perusahaan, dan yang terhubung dengan operasi bisnis perusahaan, sering kali membeli dan menjual saham di perusahaan mereka sepanjang waktu — Dengan pengungkapan yang tepat dan pengawasan dari Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC). Dan hanya mengetahui sesuatu tentang sebuah perusahaan tidak ilegal. Tetapi menggunakan informasi rahasia untuk mendapatkan keuntungan dibandingkan dengan sebagian besar pasar bisa dianggap sebagai penyalahgunaan informasi non-publik tersebut, yang ilegal.

Seorang insider adalah siapa pun yang memiliki informasi materi tentang sebuah perusahaan, yang tidak tersedia untuk seluruh pasar. Ini biasanya mengacu pada eksekutif perusahaan, anggota dewan direksi, dan pemilik saham yang substansial. Tetapi juga mencakup akuntan, pengacara, dan siapa pun yang memiliki informasi yang kemungkinan akan menghasilkan perubahan dalam nilai pasar perusahaan. Insiders tidak secara ketat dilarang untuk membeli dan menjual saham di perusahaan mereka sendiri. Tetapi perdagangan mereka harus diungkapkan kepada SEC.

Misalnya, jika seorang CFO perusahaan memutuskan untuk menjual sebagian sahamnya untuk membayar kuliah anaknya, tidak ada yang salah dengan itu. Tetapi jika CFO itu tahu bahwa perusahaan melewatkan target pendapatan, menjual saham tepat sebelum pengumuman laporan pendapatan mungkin dianggap ilegal. SEC kemungkinan akan menyelidiki transaksi tersebut dan menentukan apakah akan mengajukan tuntutan insider trading atau tidak.

Demikian pula, jika CFO memberi tahu sepupunya, temannya, tukang cukurnya, atau orang asing di kereta bawah tanah tentang laporan pendapatan yang buruk, maka akan ilegal bagi orang itu untuk bertindak berdasarkan informasi tersebut. Seseorang tidak harus menjadi insider untuk dapat dinyatakan bersalah melakukan insider trading. Setiap orang yang melakukan perdagangan berdasarkan informasi internal untuk keuntungan pribadi dapat dihukum karena insider trading. Hal ini sering terjadi ketika seseorang dengan kewajiban fidusia, seperti karyawan di firma hukum, mendapatkan informasi tentang perusahaan. Menggunakan informasi tersebut untuk melakukan perdagangan saham perusahaan dapat dianggap sebagai pelanggaran kewajiban fidusia, yang dapat membuat mereka berakhir di penjara.

Kapan insider trading menjadi ilegal?

Perdagangan berdasarkan informasi internal secara resmi menjadi ilegal dengan disahkannya Undang-Undang Bursa Efek 1934. Bagian 10 dari undang-undang tersebut berisi bahasa yang terkait dengan penipuan sekuritas. SEC lebih lanjut mendefinisikan hukum tersebut dengan mengadopsi Aturan 10b-5, yang memperluas definisi tersebut untuk mencakup pembelian saham.

Namun, beberapa bentuk insider trading selalu ilegal berdasarkan hukum umum. Pada tahun 1909, Mahkamah Agung Amerika Serikat memutuskan bahwa seorang direktur perusahaan tidak boleh menjual saham kepada seseorang tanpa mengungkapkan informasi tentang tindakan yang akan menurunkan nilai saham tersebut. Dalam Strong v. Repide, pengadilan tertinggi menentukan bahwa tindakan tersebut adalah tindakan penipuan dan curang berdasarkan hukum umum.

Mengapa insider trading ilegal?

Salah satu tujuan dari Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) adalah mempertahankan keadilan dalam pasar sekuritas. Jika orang-orang dengan informasi internal dapat bertindak berdasarkan informasi tersebut, hal itu memberi orang tersebut keuntungan dibandingkan dengan pedagang lainnya. Misi SEC adalah “melindungi investor, menjaga pasar yang adil, teratur, dan efisien, serta memfasilitasi pembentukan modal.”

Bayangkan seseorang yang melakukan riset berjam-jam, menganalisis angka-angka, dan membangun model keuangan. Orang tersebut membuat keputusan investasi untuk membeli atau menjual saham berdasarkan semua informasi yang tersedia. Orang lain kebetulan berteman dengan seorang akuntan di perusahaan yang sedang dipertimbangkan. Setelah bermain tenis bersama, orang kedua ini mendapatkan tips tentang pendapatan perusahaan. Tanpa melakukan riset apa pun, orang kedua ini memiliki wawasan lebih dalam tentang arah harga saham yang akan bergerak.

Hal yang sama berlaku untuk seseorang yang bekerja di perusahaan pialang yang mungkin memperoleh informasi yang tidak dimiliki oleh pedagang lain. Atau bayangkan seorang pegawai pemerintah yang meminjam saham perusahaan tepat sebelum menolak izin. Ada banyak cara seseorang bisa mendapatkan keuntungan berdasarkan informasi asimetris. Bagi sebagian besar investor, itu tidak terlihat sebagai sistem yang adil. SEC memandang deteksi dan pencegahan insider trading sebagai salah satu fungsi intinya.

Apa hukuman untuk insider trading?

Aturan SEC 17 CFR § 240.10b5-1, sering disebut sebagai aturan 10b5-1, melarang perdagangan berdasarkan informasi materi non-publik. Jika seseorang melanggar hukum ini, mereka dapat dikenai sanksi pidana dan perdata. Orang tersebut dapat dikenai denda hingga tiga kali keuntungan atau kerugian yang dihindari, atau hingga $5 juta, dengan menggunakan informasi internal. Mereka juga dapat menghadapi hukuman pidana mulai dari masa percobaan hingga 20 tahun penjara. Perusahaan juga dapat dikenai denda hingga $25 juta atas pelanggaran insider trading.

Apa perbedaan antara insider trading dan informasi internal?

Informasi internal adalah sesuatu yang diketahui oleh seseorang yang terhubung dengan urusan bisnis suatu perusahaan, tetapi tidak diketahui oleh dunia lain. Informasi non-publik ini hanya menjadi materi jika rilis informasi tersebut akan mengubah persepsi pasar tentang nilai perusahaan — dan insider trading ilegal tidak terjadi kecuali informasi internal tersebut digunakan untuk melakukan perdagangan untuk mendapatkan keuntungan atau menghindari kerugian.

Istilah insider trading memiliki konotasi negatif. Tetapi insider trading terjadi setiap kali seseorang di dalam sebuah perusahaan membeli atau menjual saham perusahaan mereka sendiri. Tidak ada yang salah dengan perdagangan oleh insider, asalkan diungkapkan dengan benar dan tidak menggunakan informasi internal untuk mendapatkan keuntungan atau menghindari kerugian. Namun, menggunakan informasi internal untuk mendapatkan keuntungan dibandingkan dengan sebagian besar pedagang ilegal.

Bagaimana cara menghindari insider trading?

Dalam arti yang paling kuat, insider trading dapat dihindari dengan melarang semua perdagangan oleh pejabat korporasi di perusahaan mereka sendiri. Tetapi bahkan ini tidak mencapai cukup jauh untuk mencegah semua kasus. Larangan ini perlu diperluas kepada anggota keluarga dari para eksekutif juga. Tetapi, bahkan kemudian, teman-teman, saudara kandung teman, dan bahkan kenalan lewat pun masih dapat menggunakan informasi non-publik yang diperoleh dari para eksekutif ini.

Lebih lanjut, pemilik perusahaan kemungkinan akan mengetahui hal-hal tentang arah korporasi yang tidak diketahui oleh orang lain. Tetapi mencegah penjualan saham di sebuah perusahaan akan merusak seluruh konsep pasar saham.

Pedagang terus-menerus mengevaluasi informasi dari berbagai sumber dan harus menimbang kredibilitas informasi tersebut. Beberapa orang, termasuk ekonom terkenal Milton Freidman, telah berpendapat bahwa seharusnya tidak ada hukum insider trading. Dari sudut pandangnya, memungkinkan insider trading akan menyebabkan pengungkapan informasi kepada publik lebih cepat — Yang menurutnya merupakan hasil yang positif.

Orang lain berpendapat bahwa pengawasan dapat membantu mencegah penipuan dan kecurangan besar-besaran yang merugikan keadilan pasar. Insider dapat melindungi diri mereka dari tuduhan insider trading ilegal dengan menyusun rencana penjualan saham dan mendaftarkannya kepada SEC.

Misalnya, jika seorang CEO perusahaan (Chief Executive Officer) akan segera pensiun, dia mungkin berencana untuk menjual opsi sahamnya selama beberapa tahun dengan jadwal yang ditentukan. Untuk melindungi diri, mereka dapat mengungkapkan rencana tersebut kepada publik. Kemudian, jika penjualan tersebut kebetulan bersamaan dengan peristiwa pasar besar, rencana tersebut dapat membantu membela diri dari tuduhan insider trading.