Sebelum menyajikan rasio keuangan apa yang digunakan, mari kita bahas peringkat kredit dan risiko kredit.

Apa itu peringkat kredit?

Peringkat kredit adalah metrik untuk mencerminkan kelayakan kredit dan kualitas penerbit surat utang. Ini dikeluarkan oleh lembaga pemeringkat kredit, di mana tiga yang terkenal di dunia adalah Standard & Poor’s, Moody’s, dan Fitch. Sedangkan penerbit surat utang bisa berasal dari perusahaan, pemerintah pusat, atau pemerintah daerah. Pada artikel ini, saya fokus pada peringkat kredit perusahaan.

Peringkat dibagi menjadi beberapa kategori. Misalnya, mungkin untuk peringkat jangka panjang atau jangka pendek; masing-masing memiliki kodenya sendiri. Demikian pula, kode untuk tingkat kredit juga bervariasi antar lembaga pemerintah.

Kode AAA atau setara adalah peringkat tertinggi. Ini menunjukkan kelayakan kredit terbaik. Sementara itu, D adalah peringkat terendah yang menandakan penerbit surat utang tersebut gagal bayar.

Dan, secara umum, peringkat kredit dapat dikelompokkan menjadi dua kelas yang lebih luas:

Peringkat investasi mencakup peringkat BBB- hingga AAA atau setara. Emiten memiliki kelayakan kredit yang relatif baik. Jadi, ketika mereka menerbitkan surat utang, mereka bisa mendapatkan biaya dana yang lebih rendah daripada peringkat non-investment grade.

Peringkat non-investasi mencakup peringkat di bawah BBB-. Surat utang atau obligasi dengan peringkat ini sering disebut sebagai obligasi sampah, obligasi bunga tinggi, dan obligasi spekulatif.

Apa itu risiko kredit?

Risiko kredit mencerminkan ketidakpastian tentang kemampuan dan kemauan perusahaan untuk memenuhi kewajiban kontraktualnya. Sedangkan bagi kreditur atau pemegang surat utang, risiko yang ditanggungnya jika peminjam tidak dapat melakukan pembayaran tepat waktu disebut dengan risiko gagal bayar. Dengan demikian, risiko kredit yang lebih tinggi menyebabkan risiko gagal bayar yang lebih tinggi. Alhasil, peminjam dengan karakteristik tersebut akan memiliki peringkat yang rendah.

Risiko kredit perusahaan berasal dari dua aspek: risiko bisnis dan risiko keuangan. Dari kedua aspek tersebut, para analis kredit kemudian menjabarkannya menjadi beberapa indikator untuk diukur, baik secara kuantitatif maupun kualitatif.

Risiko bisnis terkait dengan ketidakpastian dalam mewujudkan keuntungan dan arus kas masa depan karena faktor selain leverage keuangan. Melainkan terkait dengan kegiatan operasi bisnis perusahaan. Beberapa faktor yang mempengaruhi risiko ini, antara lain:

• Posisi pasar
• Diversifikasi pendapatan
• Dinamika kompetitif
• Kondisi ekonomi makro

Risiko keuangan terkait dengan ketidakpastian dalam merealisasikan keuntungan dan arus kas karena faktor yang terkait dengan leverage keuangan. Ini melibatkan kerugian atau keuntungan finansial. Biasanya dapat diukur dengan beberapa metrik keuangan untuk mengukur struktur modal, solvabilitas, likuiditas, dan profitabilitasnya.

Apa rasio keuangan untuk analisis peringkat kredit?

Analis kredit mengevaluasi profil risiko kredit dan kelayakan kredit perusahaan untuk menetapkan peringkat kredit. Kelayakan kredit menunjukkan kemampuan dan kemauan perusahaan untuk memenuhi kewajiban kontraktualnya di masa depan.

Dari risiko bisnis dan keuangan, analis menguraikan beberapa indikator untuk dianalisis. Selain itu, untuk peringkat global, peringkat negara juga dipertimbangkan. Dan, artikel ini tidak membahas semua indikator tersebut. Sebagai gantinya, disini saya hanya akan mengulas beberapa rasio keuangan untuk analisis peringkat kredit perusahaan, antara lain:

• Utang ke Modal
• FFO untuk utang
• Hutang ke EBITDA
• FFO untuk bunga tunai
• EBITDA untuk bunga
• CFO untuk utang
• FOCF untuk utang

Utang ke Modal

Dalam membiayai operasi dan pertumbuhannya, perusahaan bergantung pada modal. Itu berasal dari dua sumber: modal hutang dan modal ekuitas.

Utang terhadap modal memberi tahu kita seberapa besar ketergantungan perusahaan pada modal utang. Hutang yang tinggi berimplikasi pada leverage keuangan yang tinggi, yang mencerminkan risiko kredit yang tinggi.

Modal hutang memiliki konsekuensi arus keluar yang teratur. Perusahaan harus membayar bunga secara berkala. Dan, pada saat jatuh tempo, mereka harus membayar utang pokok. Pembayaran semacam itu harus mereka lakukan bahkan ketika mereka tidak menghasilkan pendapatan.

Sementara itu, modal ekuitas merupakan kepemilikan dalam perusahaan. Pemasok kami sebut pemegang saham atau pemilik.

Kemudian, kami membagi total utang berbunga (jangka pendek dan jangka panjang) dengan total modal untuk menghitung rasio utang terhadap modal. Untuk mendapatkan total modal, kami menjumlahkan total utang dengan total ekuitas pemegang saham. Kita dapat menemukan keduanya di neraca. Sedangkan rumus debt-to-capital adalah sebagai berikut:

Utang terhadap modal = Total utang / (Total utang + Total ekuitas)

Rasio utang terhadap modal yang lebih tinggi menunjukkan risiko kredit yang lebih tinggi. Oleh karena itu, ini tidak disukai karena mengindikasikan perusahaan mengambil lebih banyak hutang, yang menghasilkan pembayaran bunga dan pokok yang lebih tinggi. Sebaliknya, rasio yang lebih rendah berarti perusahaan kurang bergantung pada utang.

Analis kredit mungkin masih mentolerir hutang yang tinggi terhadap modal jika perusahaan dapat menghasilkan kas yang cukup dan teratur. Dengan demikian, perusahaan dapat membayar kewajiban kontraktualnya tepat waktu.

FFO untuk utang

Dana dari operasi (FFO) adalah alternatif untuk uang tunai dari operasi (CFO). FFO mengukur kemampuan untuk menghasilkan arus kas berulang. Namun, dibandingkan dengan CFO, FFO lebih halus karena mewakili arus kas yang tersedia bagi perusahaan sebelum disesuaikan dengan biaya untuk operasi rutin dan untuk mengembangkan bisnis di masa depan, seperti modal kerja, belanja modal, dan barang diskresioner seperti dividen. dan akuisisi.

FFO ke utang (%) = FFO / Total utang

Rasio FFO terhadap utang yang lebih tinggi lebih disukai karena perusahaan membukukan FFO relatif lebih tinggi terhadap total utang. Dengan kata lain, itu menghasilkan lebih banyak uang daripada hutang.

Hutang ke EBITDA

EBITDA adalah metrik untuk mengukur keuntungan perusahaan. Namun, analis sering menggunakannya untuk menunjukkan uang yang dihasilkan perusahaan. Berbeda dengan laba bersih, EBITDA menyesuaikan laba untuk item non tunai seperti biaya penyusutan dan amortisasi. Jadi, itu bisa menunjukkan uang yang dihasilkan perusahaan sebelum membayar bunga dan pajak.

Utang terhadap EBITDA (x) = Total utang / EBITDA

Jadi, debt to EBITDA(x) menunjukkan kepada kita berapa kali total hutang perusahaan dibandingkan dengan uang yang dihasilkannya. Misalnya, rasio utang terhadap EBITDA sama dengan 2x berarti perusahaan harus menaikkan dua kali jumlah saat ini untuk melunasi utang.

Karena kami menggunakan EBITDA sebagai penyebut, rasio yang lebih rendah lebih disukai, yang menunjukkan semakin tinggi kemampuan perusahaan untuk melunasi utangnya. Biasanya rasio yang lebih tinggi dari 3x menjadi alarm.

FFO untuk bunga tunai

FFO dengan bunga tunai membandingkan uang yang dihasilkan perusahaan dari operasi dengan pembayaran bunga. Ini menunjukkan kepada kita berapa kali uang yang dihasilkan dibandingkan dengan uang untuk membayar bunga.

Bunga tunai tidak termasuk bunga non tunai yang dibayarkan, misalnya, instrumen pembayaran dalam bentuk barang. Jadi, itu hanya mencakup pembayaran bunga tunai.

FFO ke Bunga Tunai (x) = FFO / Bunga Tunai

Rasio yang lebih tinggi lebih diinginkan. Ini karena perusahaan menghasilkan lebih banyak uang relatif terhadap uang untuk membayar beban bunga.

EBITDA untuk bunga

EBITDA terhadap bunga serupa dengan FFO terhadap bunga tunai. Keduanya mengukur seberapa mudah perusahaan dapat membayar bunga utang. Namun, alih-alih menggunakan metrik dalam laporan arus kas, kami menggunakan ukuran dari laporan laba rugi, yaitu EBITDA, yang merupakan proksi dari berapa banyak uang yang dihasilkan perusahaan.

EBITDA terhadap bunga (x) = EBITDA / Beban bunga

Rasio EBITDA terhadap bunga yang lebih tinggi lebih disukai karena menunjukkan kemampuan membayar bunga yang lebih baik. Tapi, seperti halnya rasio apa pun, rasio ideal bervariasi di seluruh industri.

Selain itu, beberapa analis mungkin menggunakan EBIT, bukan EBITDA. Jadi, kami menghitung rasionya dengan membagi EBIT dengan beban bunga.

EBIT ke beban bunga = EBIT / Beban bunga

Seperti EBITDA terhadap bunga, rasio yang lebih tinggi lebih diinginkan karena menunjukkan kemampuan membayar bunga yang lebih baik.

CFO untuk utang

CFO to debt mengukur berapa persentase uang yang dihasilkan dari operasi yang dapat menutupi total hutang perusahaan. Berbeda dengan FFO, CFO murni kas yang diperoleh dari operasi karena tidak memperhitungkan belanja modal. Jadi, diasumsikan perusahaan tidak menyisihkan dana untuk membiayai investasi modal untuk mengembangkan bisnis di masa depan.

CFO ke hutang (%) = CFO / Total hutang

CFO yang lebih tinggi untuk hutang lebih disukai. Sejak menggunakan CFO sebagai pembilang, dengan asumsi kedua item meningkat, perusahaan menghasilkan lebih banyak uang daripada peningkatan utangnya. Dengan demikian, perusahaan menghasilkan lebih banyak uang untuk melunasi hutang.

FOCF untuk utang

Arus kas operasi bebas (FOCF) mengukur uang dari aktivitas operasi setelah dikurangi pengeluaran modal. Terkadang kami juga menyebutnya sebagai arus kas bebas (FCF). Kami menghitung rasio dengan membagi FOCF dengan total hutang.

FOCF ke hutang (%) = FOCF / Total hutang

FOCF yang lebih tinggi lebih diinginkan. Ini menunjukkan perusahaan memiliki sisa kas setelah membayar biaya untuk membiayai operasi dan pertumbuhan di masa depan, yang dapat digunakan untuk melunasi hutang.

Pada artikel ini, kita membahas apa itu rasio profitabilitas dan mendefinisikan berbagai jenis rasio profitabilitas dengan contoh terperinci.

Apa itu rasio profitabilitas?

Rasio profitabilitas adalah seperangkat metrik keuangan yang digunakan untuk mengevaluasi dan mengukur kemampuan bisnis untuk menghasilkan pendapatan atau keuntungan relatif terhadap pendapatan, biaya operasi, aset neraca dan ekuitas pemegang saham dalam jangka waktu tertentu. Rasio ini menyajikan bagaimana perusahaan menggunakan asetnya untuk menciptakan keuntungan dan nilai bagi pemegang sahamnya.

Rasio yang lebih tinggi menunjukkan bahwa bisnis berkinerja baik dengan menghasilkan arus kas, pendapatan, dan laba. Rasio profitabilitas paling penting ketika dibandingkan dengan pesaing perusahaan atau periode fiskal sebelumnya.

Jenis rasio profitabilitas

Ada berbagai rasio profitabilitas yang dapat Anda gunakan untuk mendapatkan wawasan tentang kesejahteraan finansial dan kinerja bisnis Anda. Setiap rasio termasuk dalam salah satu dari dua kategori berikut:

Rasio margin

Rasio margin berfungsi sebagai kemampuan perusahaan untuk mengubah penjualan menjadi keuntungan pada berbagai tingkat biaya dan derajat pengukuran. Beberapa contoh rasio margin adalah margin laba operasi, margin laba bersih, margin laba kotor, margin arus kas, EBIT, rasio overhead dan rasio biaya operasional.

Rasio pengembalian

Rasio pengembalian mewakili pengembalian yang dapat diberikan perusahaan kepada pemegang sahamnya. Beberapa contoh rasio pengembalian adalah laba atas aset, laba atas laba ditahan, laba atas pendapatan, laba atas ekuitas, pengembalian tunai atas aset, laba atas utang, pengembalian yang disesuaikan dengan risiko, dan pengembalian modal yang digunakan.

Ada banyak rasio profitabilitas yang digunakan bisnis untuk menganalisis produktivitas dengan membandingkan pendapatan dengan aset, ekuitas, dan penjualan. Rasio profitabilitas yang paling umum digunakan adalah:

• Margin laba operasi
• Marjin laba kotor
• Margin EBITDA
• Margin keuntungan bersih
• Margin arus kas
• Pengembalian ekuitas
• Pengembalian aset
• Pengembalian modal yang diinvestasikan

Margin laba operasi

Margin laba operasi memungkinkan bisnis untuk melihat pendapatan mereka sebelum pajak dan beban bunga dari investasi dikeluarkan. Perusahaan yang mencapai margin laba operasi yang tinggi dapat melunasi hutang, pemegang saham, dan kewajiban keuangan lainnya. Mereka juga memiliki peluang yang lebih baik untuk menanggung fluktuasi ekonomi dan menawarkan harga yang lebih rendah daripada pesaing mereka yang memiliki margin keuntungan lebih rendah.

Margin laba kotor

Margin laba kotor mengukur laba kotor terhadap pendapatan penjualan. Cara menghitung laba kotor untuk bisnis adalah dengan mengurangkan penjualan dari harga pokok penjualan dan membaginya dengan laba kotor. Total keuntungan perusahaan akan dikurangi dengan biaya sewa, utilitas dan gaji karyawan.

Margin EBITDA

Laba Sebelum Bunga, Pajak, Penyusutan dan Amortisasi merupakan profitabilitas perusahaan sebelum biaya non-operasional dikurangi. Biaya non-operasional ini adalah item seperti bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi yang tidak diperhitungkan. EBITDA sering digunakan sebagai pengganti pendapatan laba bersih dan menawarkan ukuran kinerja perusahaan yang lebih tepat karena menunjukkan profitabilitas perusahaan sebelum pemotongan keuangan dan akuntansi.

Margin laba bersih

Margin laba bersih memberikan gambaran akhir tentang seberapa menguntungkan suatu perusahaan. Bisnis dapat menghitung margin laba bersih dengan mengambil pendapatan bersih mereka dan membaginya menjadi total pendapatan. Rasio ini memperhitungkan bunga dan pajak, serta setiap pengeluaran lain yang dimiliki perusahaan. Nilai keuangan historis tidak dapat dibandingkan dengan perusahaan lain karena metriknya mencakup pengeluaran dan keuntungan satu kali yang tidak memiliki tren setiap tahun fiskal.

Margin arus kas

Margin arus kas menggambarkan hubungan antara penjualan yang dihasilkan oleh bisnis dan arus kas operasi. Rasio ini mengukur bagaimana perusahaan mengubah penjualan menjadi uang tunai. Persentase arus kas yang tinggi memungkinkan perusahaan memiliki lebih banyak kas yang tersedia untuk membayar dividen, pemasok, utang jasa, dan utilitas. Namun, margin arus kas negatif menyebabkan perusahaan kehilangan uang, bahkan jika mereka menghasilkan keuntungan atau penjualan. Perusahaan dengan arus kas yang tidak memadai dapat memilih untuk meminjam uang atau mengumpulkan uang dari investor untuk melanjutkan operasinya.

Pengembalian ekuitas

Return on equity (ROE) sama dengan tingkat pengembalian ekuitas pemegang saham yang terkait dengan persentase laba bersih yang dimiliki bisnis. Analis saham dan investor dapat mengamati ROE perusahaan dengan cermat untuk menentukan apakah bisnis menghasilkan keuntungan secara terus-menerus atau apakah mereka operator yang tidak efisien. Biasanya, rasio ROE yang menguntungkan adalah alasan untuk membeli saham perusahaan. Perusahaan dengan rasio ROE tinggi kurang mengandalkan pembiayaan utang dan lebih mampu menghasilkan kas secara internal.

Pengembalian aset

Return on assets (ROA) mengacu pada persentase laba bersih relatif terhadap total aset perusahaan. ROA mengungkapkan berapa banyak laba yang dihasilkan perusahaan setelah pajak untuk setiap satu dolar aset yang dimilikinya. Rasio ini juga mengukur seberapa padat aset suatu perusahaan. Perusahaan dengan intensitas aset yang tinggi membutuhkan investasi yang besar untuk membeli peralatan atau mesin untuk mendapatkan keuntungan. Industri yang padat aset adalah produsen mobil dan jasa telekomunikasi. Industri yang kurang padat aset adalah perusahaan perangkat lunak dan industri periklanan.

Pengembalian modal yang diinvestasikan

Rasio ini, juga disebut ROIC, mewakili ukuran yang dihasilkan oleh setiap penyedia modal, seperti pemegang saham dan pemegang obligasi. ROIC mirip dengan ROE, kecuali ROIC mencakup lebih banyak dalam cakupannya seperti pengembalian yang dihasilkan dari modal yang diberikan oleh pemegang obligasi.

Contoh rasio profitabilitas

Ada banyak cara untuk menggunakan rasio profitabilitas dalam bisnis untuk menentukan margin atau pengembalian yang mungkin dimiliki atau diberikan bisnis Anda kepada pemegang saham dan pemegang obligasi. Berikut adalah beberapa contoh yang dapat Anda pertimbangkan untuk memperdalam pemahaman Anda tentang rasio profitabilitas tertentu:

Contoh EBITDA

Perusahaan ritel Wintergreen menghasilkan pendapatan $200 juta dan berakhir dengan $80 juta dalam biaya produksi dan $25 juta dalam biaya operasional. Amortisasi dan penyusutan berjumlah total $15 juta, yang menghasilkan laba operasi sebesar $80 juta. Beban bunga adalah $5 juta, yang sama dengan pendapatan sebelum pajak sebesar $75 juta. Laba bersih sama dengan $60 juta setelah $15 juta pajak dikurangi dengan menggunakan tarif pajak 20%. Jika amortisasi, depresiasi, bunga dan pajak ditambahkan kembali ke dalam laba bersih, EBITDA sama dengan $95 juta.

• Pendapatan bersih $60.000.000
• Depresiasi Amortisasi + $15.000.000
• Beban bunga +$5.000.000
• Pajak + $15.000.000
• EBITDA = $95,000,000

Contoh margin laba kotor

Perusahaan Baru memperoleh pendapatan $30 juta dengan memproduksi aplikasi dan mengeluarkan biaya barang dan jasa senilai $12 juta atau biaya terkait COGS. Laba Perusahaan Baru akan menjadi $30 juta dikurangi $12 juta. Bisnis dapat menghitung margin kotor sebagai laba kotor $18 juta dibagi $30 juta, yaitu 0,60 atau 60%. Ini berarti Perusahaan Baru menghasilkan 60 sen per dolar dalam laba kotor.

Rumus dasar untuk menghitung margin laba kotor adalah:

• Margin Laba Kotor = Penjualan Bersih HPP/Penjualan Bersih ATAU 0,40=$30 juta-$12 juta/$18 juta

Contoh pengembalian ekuitas

Pada kuartal ketiga tahun fiskal, Diamond Bank Corporation melaporkan laba bersih sebesar $14 miliar dan ekuitas pemegang saham mereka dilaporkan sebesar $58,17 miliar. Rasio mereka dapat dihitung menggunakan rumus dasar ini:

• ROE = Laba Bersih/Ekuitas Pemegang Saham ATAU 24,06% = $14 miliar/$58,17 miliar

Jika ROE standar untuk sektor perbankan adalah 20%, maka Diamond Bank Corporation melebihi rata-rata ROE untuk seluruh sektor mereka. Ini berarti bahwa pemegang saham mereka menghasilkan laba 24 sen untuk setiap dolar yang dihasilkan DBC.