Apa itu biaya modal?

Biaya modal mengacu pada pengembalian yang diharapkan perusahaan atas investasi tertentu untuk membuatnya sepadan dengan pengeluaran sumber daya. Dengan kata lain, biaya modal menentukan tingkat pengembalian yang diperlukan untuk membujuk investor untuk membiayai proyek penganggaran modal.

Biaya modal sangat tergantung pada jenis pembiayaan yang digunakan dalam bisnis. Sebuah bisnis dapat dibiayai melalui utang atau ekuitas. Namun, sebagian besar perusahaan menggunakan campuran ekuitas dan pembiayaan utang. Oleh karena itu, biaya modal berasal dari biaya rata-rata tertimbang dari semua sumber modal.

Bagaimana menghitung biaya modal

Untuk menghitung biaya modal rata-rata tertimbang (WACC), Anda harus terlebih dahulu menghitung biaya utang dan biaya ekuitas, yang diwakili oleh rumus berikut:

Biaya hutang

Biaya hutang mengacu pada tingkat bunga yang dibayarkan atas hutang apa pun, seperti hipotek dan obligasi. Beban bunga adalah bunga yang dibayarkan atas hutang lancar.

Biaya ekuitas

Biaya ekuitas mengacu pada pengembalian yang dibutuhkan perusahaan untuk menentukan apakah persyaratan modal terpenuhi dalam investasi. Biaya ekuitas juga mewakili jumlah permintaan pasar dalam pertukaran untuk memiliki aset dan karena itu menahan risiko kepemilikan.

Biaya ekuitas diperkirakan dengan model penetapan harga aset modal (CAPM):

biaya ekuitas

Dalam rumus ini:

Rf = tingkat pengembalian bebas risiko

Rm = tingkat pengembalian pasar

Beta = perkiraan risiko

Biaya modal rata-rata tertimbang

Biaya modal didasarkan pada rata-rata tertimbang dari biaya utang dan biaya ekuitas.

biaya modal rata-rata tertimbang

Dalam rumus ini:

E = nilai pasar ekuitas perusahaan

D = nilai pasar utang perusahaan

V = jumlah E dan D

Re = biaya ekuitas

Rd = biaya hutang

Tc = tarif pajak penghasilan

Contoh biaya modal

Perusahaan yang beroperasi secara efisien harus memiliki biaya modal yang lebih rendah atau sama dengan pesaingnya dalam industri yang sama. Berikut adalah beberapa contoh biaya modal dan cara menghitungnya:

Contoh 1

New Homes Real Estate Investment Trust sedang menganalisis renovasi dapur dan kamar mandi di 25 rumah apartemen. Renovasi akan menelan biaya $30 juta dan diharapkan dapat menghemat $5 juta per tahun untuk lima tahun ke depan. Ada sedikit risiko bahwa renovasi mungkin tidak menyelamatkan Rumah Baru sebesar $5 juta per tahun. Rumah Baru juga dapat memilih untuk berinvestasi dalam obligasi lima tahun yang memiliki jumlah risiko yang sama, dengan pengembalian 10% per tahun.

Proyek renovasi ini diharapkan menghasilkan pengembalian 16% per tahun ($5.000.000 / $30.000.000). Proyek renovasi adalah investasi yang lebih baik daripada obligasi lima tahun karena tingkat pengembalian yang diminta melebihi pengembalian 10% yang bisa didapat Rumah Baru di tempat lain.

Contoh 2

Perusahaan Emas yang baru dibentuk perlu mengumpulkan modal $1,5 juta untuk membeli kantor dan peralatan yang diperlukan untuk menjalankan bisnisnya. Perusahaan memperoleh $800.000 pertama dengan menjual saham. Pemegang saham menuntut pengembalian 5% atas investasi mereka, sehingga biaya ekuitas adalah 5%.

Perusahaan Emas kemudian menjual 700 obligasi seharga $1.000 masing-masing untuk meningkatkan sisa modal $700.000. Individu yang membeli obligasi tersebut mengharapkan pengembalian 10%, jadi biaya utang Perusahaan Emas adalah 10%.

Nilai pasar total Perusahaan Emas adalah $1,5 juta, dan tarif pajak perusahaannya adalah 25%. Biaya modal rata-rata tertimbang dapat dihitung sebagai:

Contoh WACC

Biaya modal rata-rata tertimbang Perusahaan Emas adalah 6,1%

Apa rumus biaya modal?

Rumus biaya modal adalah perhitungan yang digunakan analis untuk menemukan biaya modal perusahaan. Rumus tersebut mengukur biaya sebenarnya dari uang yang diperoleh dan digunakan perusahaan untuk bisnis mereka. Ini mungkin termasuk dana dari upaya penggalangan dana, penjualan saham bursa atau distribusi obligasi yang membayar bunga.

Karena masing-masing dana ini memerlukan elemen pembayaran atau pembayaran di muka, formula biaya modal dapat memberi tahu analis berapa banyak uang yang harus digunakan perusahaan setelah mempertimbangkan berapa biaya untuk memperoleh modal yang mereka butuhkan.

Berikut adalah rumus biaya modal:

Biaya modal = [(nilai pasar ekuitas total nilai pasar utang dan ekuitas) × biaya ekuitas] + [(nilai pasar utang total nilai pasar utang dan ekuitas) × biaya utang × (1 – pajak perusahaan kecepatan)]

Siapa yang menggunakan rumus biaya modal?

Perusahaan mana pun dapat memperoleh manfaat dari penggunaan rumus biaya modal, karena dapat memberi tahu mereka tentang posisi keuangan mereka. Ini dapat membantu mereka membuat keputusan tentang operasi masa depan atau inisiatif baru, karena perusahaan hanya boleh mengambil proyek baru yang dapat menghasilkan pengembalian yang bernilai lebih dari biaya modal yang dibutuhkannya.

Investor yang menjadi pemegang saham perusahaan juga dapat menggunakan rumus biaya modal untuk menentukan apakah mereka harus berinvestasi di suatu perusahaan. Ini karena investor mungkin hanya ingin menaruh uang pada perusahaan yang menunjukkan biaya modal rendah atau margin keuntungan yang secara konsisten melebihi biaya modal mereka.

Elemen rumus biaya modal

Berikut adalah komponen utama yang digunakan rumus biaya modal:

Biaya ekuitas

Biaya ekuitas mengacu pada jumlah uang yang harus dibayarkan perusahaan kepada investornya untuk proyek atau investasi tertentu. Sebuah perusahaan dapat menentukan biaya ekuitasnya dengan menggunakan model penetapan harga aset modal (CAPM) yang terlihat seperti ini:

Biaya saham biasa = tingkat bebas risiko + [beta × (pengembalian pasar yang diharapkan – tingkat bebas risiko)]

Biaya hutang

Biaya hutang termasuk uang yang dipinjam bisnis dari bank atau sumber keuangan lainnya. Perusahaan dapat mempertimbangkan pinjaman bisnis jangka pendek atau jangka panjang yang mereka ambil untuk mendanai bisnis mereka saat menghitung biaya utang mereka. Untuk mencari biaya utang, Anda dapat menggunakan rumus berikut:

Biaya hutang = bunga efektif × (1 – tarif pajak marjinal)

Nilai pasar ekuitas

Nilai pasar ekuitas adalah nilai saham perusahaan yang beredar. Ini dapat merujuk pada saham yang dimiliki oleh anggota dewan internal maupun yang dimiliki oleh pemegang saham. Untuk menemukan nilai pasar ekuitas, Anda dapat menggunakan rumus ini:

Nilai pasar ekuitas = harga saham saat ini × saham beredar

Nilai pasar utang

Nilai pasar utang mengacu pada berapa banyak utang yang dimiliki perusahaan saat ini. Sebagian besar analis atau akuntan menemukan nilai pasar utang perusahaan di neraca untuk tahun tersebut. Namun, Anda juga dapat mengurangi hutang usaha dari total hutang perusahaan untuk menemukan nilai pasar hutang.

Tarif pajak efektif

Tarif pajak efektif adalah tarif pajak rata-rata yang dibayarkan perusahaan. Rumus untuk mencari tarif pajak efektif terlihat seperti ini:

Tarif pajak efektif = beban pajak penghasilan laba sebelum pajak

Total nilai pasar utang dan ekuitas

Nilai pasar total utang dan ekuitas dihasilkan dari kombinasi nilai ekuitas dan utang perusahaan. Untuk menemukan nilai pasar total utang dan ekuitas, Anda cukup menambahkan nilai utang perusahaan ke nilai ekuitasnya.

Cara menghitung biaya modal menggunakan rumus biaya modal

Berikut adalah beberapa langkah cara menggunakan rumus biaya modal:

Bagi nilai pasar ekuitas dengan total nilai pasar utang dan ekuitas

Temukan nilai pasar ekuitas dan nilai pasar total utang dan ekuitas. Kemudian, bagi nilai pasar ekuitas dengan total nilai pasar utang dan ekuitas.

Misalnya, jika nilai pasar ekuitas perusahaan adalah $5 juta dan nilai pasar gabungan dari utang dan ekuitasnya adalah $8 juta, hasil untuk bagian perhitungan ini adalah 0,625.

Kalikan solusinya dengan biaya ekuitas

Temukan biaya ekuitas dan kalikan dengan hasil membagi nilai ekuitas dengan nilai gabungan hutang dan ekuitas. Anda dapat menemukan biaya ekuitas menggunakan CAPM.

Mempertimbangkan contoh, jika biaya ekuitas perusahaan adalah 8%, Anda dapat mengalikan 0,08 dengan 0,625 untuk hasil 0,05, atau 5%.

Bagi nilai pasar utang dengan total nilai pasar utang dan ekuitas

Temukan nilai pasar utang dan bagi dengan nilai total utang dan ekuitas. Akuntan biasanya mencantumkan nilai pasar utang pada neraca perusahaan, sehingga sebagian besar analis mengambil nilai ini dari sumber itu.

Melanjutkan contoh, jika nilai pasar utang perusahaan adalah $1 juta dan akuntan mengetahui nilai total utang dan ekuitas perusahaan adalah $8 juta, hasil untuk bagian perhitungan ini adalah 0,125.

Kalikan solusinya dengan biaya utang

Gunakan nilai dari langkah ketiga dan kalikan dengan biaya utang.

Untuk contoh ini, pertimbangkan bahwa perusahaan memiliki pinjaman bisnis yang luar biasa dengan tingkat bunga 8%. Ini berarti biaya utang perusahaan adalah 8%. Oleh karena itu, Anda dapat mengalikan 8% dengan 0,125 untuk hasil 0,01, atau 1%.

Temukan tarif pajak perusahaan

Tentukan tarif pajak perusahaan perusahaan. Anda dapat menemukan tarif pajak perusahaan dengan membagi jumlah uang yang dibayarkan dalam pajak dengan total pendapatannya.

Untuk contoh ini, pertimbangkan bahwa tarif pajak perusahaan perusahaan adalah 19%.

Masukkan nilai dalam rumus untuk perhitungan akhir

Gunakan rumus WACC untuk mencari biaya modal. Untuk melakukannya, Anda bisa memasukkan nilai dari langkah sebelumnya ke dalam rumus dan menyelesaikan perhitungan yang diperlukan.

Dalam contoh ini, perhitungannya dapat terlihat seperti ini:

Biaya modal = (.05 + .01) × (1 – .19) = .0486

Ini menghasilkan biaya modal 0,0486, atau 4,86%.