Contoh

Apple memegang gelar ‘Raja Uang Tunai’ selama hampir satu dekade — Pada tahun 2018, perusahaan melaporkan kenaikan 25,37% dalam uang tunai yang dimiliki menjadi $64,12 miliar. Dengan begitu banyak uang tunai di kantongnya, ikon iPhone ini sekarang sedang melakukan langkah-langkah perusahaan dengannya: Itu berinvestasi dalam penelitian dan pengembangan.

Bagaimana cara menghitung arus kas bebas?

Ada beberapa rumus yang dapat digunakan untuk menghitung arus kas bebas. Setiap metode memiliki cara kerja yang sedikit berbeda dan tingkat kompleksitas yang berbeda.

Metode aktivitas operasional

Arus Kas dari Aktivitas Operasional – Pengeluaran Modal = Arus Kas Bebas

Menggunakan laporan arus kas, metode aktivitas operasional sederhana dan tidak memerlukan perhitungan tambahan. Ini pada dasarnya menghilangkan biaya yang terkait dengan pembelian, perbaikan, atau pemeliharaan aset jangka panjang, yang mencakup biaya tanah, bangunan, dan peralatan dari uang tunai yang tersedia.

Metode laba bersih

Laba Bersih + Bunga – Perubahan Modal Kerja – Pengeluaran Modal Bersih – Perlindungan Pajak

Saat menghitung arus kas bebas dari laporan laba rugi, penting untuk menambahkan biaya bunga ke laba bersih sebelum mengurangkan perubahan modal kerja (aset lancar – kewajiban lancar), pengeluaran modal bersih (CAPEX – depresiasi), dan perlindungan pajak (tarif pajak marjinal x bunga).

Metode pendapatan bersih

Laba Bersih + Depresiasi dan Amortisasi – Perubahan Modal Kerja – Pengeluaran Modal

Metode pendapatan bersih digunakan ketika neraca dan laporan laba rugi tersedia. Untuk memastikan bahwa kita tidak menyertakan pengurangan nilai apapun, seperti X, Y, atau Z, dalam perhitungannya, kita perlu memperhitungkan depresiasi dan amortisasi, X dan Y, masing-masing. Sekali lagi, perubahan modal kerja dan CAPEX dikurangkan dari laba bersih.

 Istilah penting

Ada beberapa istilah yang harus Anda pahami untuk memahami arus kas bebas. Seperti yang dijelaskan dalam contoh di atas, arus kas bebas negatif atau ‘Burn Rate’ seperti yang dikenal, terjadi ketika sebuah perusahaan memiliki biaya yang lebih tinggi daripada uang tunai yang tersedia. ‘Surplus’, di sisi lain, berarti perusahaan berada dalam posisi uang tunai yang kuat dan dapat membayar dividen, mengurangi hutang dan membeli kembali saham, atau melaksanakan program pembelian kembali saham.

Arus kas bebas dapat berleverage atau unleverage. Arus kas bebas berleverage mempertimbangkan biaya bunga perusahaan. Arus kas bebas unleverage, di sisi lain, mengasumsikan perusahaan tidak memiliki biaya bunga (alias perusahaan tidak memiliki utang). Untuk menghitung arus kas bebas unleverage, analis perlu menghilangkan biaya bunga dan memperkirakan pajak yang akan dikenakan kecuali biaya bunga.

Arus kas bebas vs. EBITDA

Tidak ada jawaban yang benar atau salah ketika memutuskan apakah akan menggunakan arus kas bebas atau laba sebelum bunga, pajak, dan penyusutan (EBITDA). Masing-masing memiliki tempatnya di dunia akuntansi, dan masing-masing menawarkan dinamika pelaporan yang sedikit berbeda.

Pikirkanlah arus kas bebas sebagai uang tunai yang dapat diekstraksi dari bisnis. Tidak ada pengurangan pada pengeluaran modal, dan semua dicatat pada saat pembelian. Ini cenderung memberikan gambaran langsung tentang kesehatan keuangan perusahaan.

Di sisi lain, laba memungkinkan perusahaan untuk mengurangi biaya aset tetap selama periode tertentu, sehingga tidak memiliki efek langsung dan penuh pada laba. Misalnya, katakanlah sebuah perusahaan membeli gudang baru seharga $700.000 – kepala keuangan memutuskan untuk menulis ulang biaya properti selama 7 tahun. Biaya di tahun pertama sekarang adalah $100.000, bukan $700.000.

Apa itu yield?

Cara cepat untuk membantu menilai daya tarik suatu perusahaan dari sudut pandang solvabilitas adalah dengan menggunakan yield arus kas bebas. Dihitung dengan membagi arus kas bebas per saham dengan harga pasar saham, rasio yang lebih rendah mengindikasikan bahwa investor mungkin membayar terlalu banyak untuk setiap unit arus kas bebas. Yield sekali lagi tunduk pada interpretasi dan bergantung pada akurasi CAPEX dan arus kas bebas.

Apa keterbatasan penggunaan arus kas bebas?

Dari perspektif pelaporan, arus kas bebas kadang-kadang bisa bergejolak dan terbuka untuk interpretasi. Jika sebuah perusahaan baru saja berinvestasi dalam peralatan baru untuk mendukung pertumbuhan dan akhirnya mendorong arus kas bebasmenjadi merah — ini akan muncul sebagai sinyal peringatan bagi investor. Ini mungkin atau mungkin tidak menjadi alasan keprihatinan bagi manajemen bisnis yang hati-hati. Untuk mengatasi masalah ini, analis cenderung melihat tren arus kas bebas secara keseluruhan, dan mengabaikan anomali sekali pakai.

Mensimulasikan pola pertumbuhan masa depan bisa hampir mustahil ketika menggunakan arus kas bebas. Peramalan umumnya melihat posisi saat ini perusahaan, dan tunduk pada asumsi pasar hari ini. Kondisi saat ini hampir pasti tidak akan sama dalam 6 bulan atau setahun.

Keterbatasan lain dari pengeluaran modal adalah kurangnya konsistensi. CAPEX, dalam bentuk murninya, seharusnya dibagi menjadi pemeliharaan aset dan pertumbuhan. Prinsip akuntansi yang diterima umum (GAAP) saat ini tidak mengharuskan keduanya dipisahkan, yang bisa menyebabkan angka arus kas bebas yang keliru dan menyesatkan.

Keterbatasan terakhir dari arus kas bebas adalah kemampuan untuk dimanipulasi berdasarkan kebutuhan pelaporan. Namun, ini dapat terjadi dengan metrik keuangan apa pun dan sebenarnya tergantung pada kebijakan internal dan standar akuntansi perusahaan. Dalam kasus Enron, kemampuan untuk meramalkan ketidakmampuan perusahaan hampir mustahil bagi investor karena akuntansi yang kreatif dan manipulasi laporan keuangan mereka.

Apa itu arus kas bebas dalam keuangan pribadi?

Arus kas bebas semakin diterapkan dalam dunia keuangan pribadi juga. Pinjaman rumah dan pinjaman mobil tunduk pada persyaratan ‘kemampuan membayar’, dengan bank dan pemberi pinjaman menggunakan arus kas, pendapatan, dan kewajiban untuk memahami posisi peminjam lebih baik. Arus kas bebas memberikan gambaran keuangan saat ini tentang dana yang tersedia setelah aset/investasi. Ini bisa mencakup mobil, properti investasi, peralatan komputer, dan lain-lain.

Seperti apa arus kas bebas yang ‘baik’?

Sulit untuk mendefinisikan arus kas bebas yang ‘baik’, karena banyak faktor harus dipertimbangkan saat mengevaluasi arus kas bebas sebuah perusahaan. Perusahaan beroperasi dengan cara yang berbeda, dan beberapa sektor lebih intensif dalam penggunaan modal daripada yang lain. Misalnya, industri minyak dan gas akan memiliki biaya CAPEX yang lebih tinggi daripada sektor teknologi informasi. Profitabilitas dan pertumbuhan tetap konsisten, meskipun banyak dari perusahaan-perusahaan ini akan memiliki ‘burn’ jangka pendek. Ini tidak berarti mereka tidak menguntungkan dalam jangka panjang.

Di sisi lain, organisasi yang memiliki banyak uang yang tidak digunakan dan menabung untuk masa-masa sulit dapat dilihat dengan curiga. Dividen, pembelian kembali saham, atau reinvestasi telah menjadi hampir menjadi bagian dari perjalanan.

‘Arus kas bebas’ yang ‘baik’ juga dapat terpengaruh oleh kredit. Jika sebuah perusahaan memiliki piutang yang belum dibayar, maka arus kas keseluruhan akan turun. CAPEX, dalam sebagian besar kasus, tidak akan menyesuaikan karena ini adalah biaya tetap, dan hal ini akan berdampak buruk pada arus kas bebas.

Nilai investasi dan arus kas bebas

Metodologi berbasis fundamental, nilai investasi dalam bentuk paling sederhana bertujuan untuk mengidentifikasi peluang yang diperdagangkan dengan diskon dari nilai buku atau intrinsik yang dirasakan. Ini bisa diibaratkan menemukan kartu basket rookie Michael Jordan edisi terbatas di sebuah garasi penjualan.

Investor terkenal Warren Buffett telah berhasil menggunakan nilai investasi untuk membangun bisnis Berkshire Hathaway menjadi salah satu perusahaan terbesar di dunia dengan kapitalisasi pasar $515 miliar per September 17, 2019. (Sumber: Yahoo Finance, 2019). Arus kas bebas adalah komponen kunci dari nilai investasi, dan dapat digunakan untuk membuat model penilaian untuk mengidentifikasi bisnis yang mungkin dihargai rendah. Arus kas bebas berusaha untuk memberikan investor kemampuan untuk menilai distribusi (apa yang mungkin akhirnya diterima pemegang saham) dan menerangi nilai perusahaan yang lebih baik.

Bisnis juga harus memeriksa rekening giro mereka untuk memahami berapa banyak uang yang mereka miliki. Bisnis kecil mungkin melakukan ini dengan cara yang sama seperti yang kita lakukan di rumah, dengan membandingkan buku cek dengan laporan bank terbaru. Bisnis yang lebih besar akan melakukannya melalui proses yang lebih formal yang disebut analisis arus kas.

Apa itu analisis arus kas?

Analisis arus kas mengacu pada tinjauan rutin perusahaan terhadap uang yang diterimanya dari semua sumber dan uang yang dibayarkan untuk semua penggunaan. Sebuah perusahaan dapat memeriksa arus kas melalui bisnis setiap bulan, seperti yang banyak dari kita lakukan dengan buku cek kita, tetapi sebagian besar melakukan analisis setiap tiga bulan dan setiap tahun.

Sama seperti kita membandingkan saldo buku cek kita dengan laporan bank kita, sebuah perusahaan akan menggunakan analisis arus kas untuk membandingkan laporan arus kasnya dengan laporan laba ruginya, yang mencatat pendapatan, pengeluaran, dan laba bersih (atau laba). Hal ini dilakukan perusahaan agar dapat menjelaskan perbedaan antara arus kas dan laba, suatu proses yang disebut rekonsiliasi.

Analisis arus kas sangat penting, karena banyak bisnis, terutama usaha kecil, berjuang untuk menghasilkan cukup uang, meskipun menguntungkan. Sebuah bisnis ingin menemukan cara untuk menghasilkan arus kas positif yang konsisten dan menjaga keseimbangan positif dalam buku ceknya.

Apa manfaat dari analisis arus kas?

Tujuan utama dari analisis arus kas adalah untuk memberikan pemilik bisnis pemahaman yang komprehensif tentang bisnis, sehingga mereka dapat membuat rencana ke depan untuk menghadapi setiap tantangan atau memanfaatkan peluang.

Misalnya, jika analisis menunjukkan arus kas positif atau berkembang, perusahaan dapat mempertimbangkan bagaimana menggunakan kelebihan kas secara menguntungkan. Di sisi lain, jika arus kas menurun, perusahaan memiliki waktu untuk mengambil langkah-langkah seperti meningkatkan penjualan, memangkas biaya, atau mengatur pembiayaan utang jangka pendek untuk menutupi krisis kas sementara.

Pemeriksaan waktu arus kas juga memungkinkan perusahaan melakukan penyesuaian. Misalnya, jika perusahaan membayar tagihannya (hutang) dalam waktu 30 hari tetapi pelanggan mengambil 90 hari untuk membayar (piutang), mungkin memutuskan untuk meregangkan pembayaran tagihan dan memperketat koleksi pelanggan. Ini sangat penting untuk mengelola modal kerja perusahaan, yang merupakan aset lancar dikurangi kewajiban lancar. Modal kerja, bagian dari arus kas operasi, menentukan kemampuan perusahaan untuk membayar biaya dalam siklus operasi saat ini, baik triwulanan maupun tahunan.

Tiga jenis arus kas

• Arus kas dari operasi
• Arus kas dari investasi
• Arus kas dari pembiayaan

Arus kas dipisahkan menjadi tiga kategori sebagai berikut

Arus kas dari operasi

Ini adalah uang yang diterima dan uang yang dibayarkan dari operasi bisnis normal perusahaan. Ini yang paling penting dari tiga arus kas karena menunjukkan jika sebuah perusahaan mandiri dengan menghasilkan cukup uang untuk membayar semua biaya dan mengejar peluang lain, tanpa perlu dana dari luar. Tujuan utama dari setiap bisnis adalah menghasilkan arus kas positif yang kuat dan konsisten.

Kas dari operasi tidak termasuk pengeluaran modal, atau uang yang dihabiskan untuk memperbarui dan menjaga efisiensi operasi aset perusahaan. Arus kas bebas adalah apa yang tersisa setelah pengeluaran modal. Pemilik bisnis dan investor menggunakan arus kas bebas untuk mengukur kekuatan keuangan perusahaan, antara lain kemampuannya untuk memperluas, melakukan akuisisi, atau membayar dividen.

Arus kas dari investasi

Ini adalah uang yang dihabiskan untuk membeli aset, umumnya dikenal sebagai belanja modal, dan uang yang diterima dari penjualan aset. Aset ini termasuk properti, pabrik, dan peralatan (PPE), yang disebut aset berwujud tetap, serta merek dagang, nama merek, paten, dan kekayaan intelektual lainnya, biasanya disebut sebagai aset tidak berwujud.

Kas dari investasi termasuk uang yang diterima dari pembelian sekuritas yang dimiliki untuk investasi, dan dari penjualan sekuritas tersebut. Tujuan investasi arus kas adalah untuk membeli aset yang paling produktif, yang menawarkan potensi pengembalian investasi terbaik, dan menjual aset yang kurang produktif.

Arus kas dari pembiayaan

Ini adalah uang yang diterima dari sumber luar, dan uang dibayarkan ke sumber tersebut. Uang yang diterima akan mencakup hasil dari pinjaman, penerbitan obligasi, atau penjualan saham; uang yang dibayarkan akan mencakup pembayaran pokok pinjaman atau obligasi, dan dividen saham atau pembelian kembali saham. Bunga yang dibayarkan atas pinjaman dan obligasi diperlakukan sebagai arus kas dari operasi.

Arus kas dari pembiayaan penting jika perusahaan menggunakan uang pinjaman, atau leverage, dalam upaya meningkatkan laba. Perusahaan harus mempertimbangkan biaya pinjaman terhadap pengembalian yang diharapkan. Juga, jika sebuah perusahaan menerima uang tunai dari penjualan saham, ia harus memberi penghargaan kepada pemegang saham dengan menghasilkan keuntungan yang lebih tinggi atau membayar dividen.

Bagaimana melakukan analisis arus kas

Sebagian besar analisis arus kas perusahaan difokuskan pada kas dari operasi. Itu karena bisnis beroperasi setiap hari, sedangkan aktivitas investasi dan pembiayaan terjadi secara terputus-putus atau sesuai kebutuhan.

Analisis arus kas operasi dapat dilakukan dengan salah satu dari dua cara: metode langsung atau metode tidak langsung. Metode langsung, seperti penyeimbangan buku cek, hanya mempertimbangkan transaksi tunai. Metode tidak langsung adalah cara memutar untuk menentukan arus kas operasi, tetapi lebih informatif karena menunjukkan hubungan antara laporan laba rugi, neraca, dan laporan arus kas perusahaan. Ini juga menunjukkan pengaruh akuntansi akrual untuk setiap pendapatan atau pengeluaran yang belum diterima atau dibayar.

Metode langsung

Rumus metode langsung, seperti menjumlahkan saldo buku cek, adalah:

Arus kas dari operasi = pendapatan tunai – biaya tunai

Metode tidak langsung

Saat menggunakan metode tidak langsung untuk menghitung uang tunai dari operasi, Anda mulai dengan laba bersih dan kemudian menambahkan kembali item nonkas seperti biaya penyusutan dan amortisasi. Kemudian, di neraca, Anda menghitung perubahan modal kerja perusahaan—aset lancar dikurangi kewajiban lancar. Rumus dasarnya adalah:

Arus kas dari operasi = laba bersih + depresiasi dan amortisasi – perubahan modal kerja bersih (aset lancar – kewajiban lancar)

Perubahan modal kerja penting untuk arus kas karena peningkatan modal kerja berarti penurunan kas operasi, karena lebih banyak uang tunai dihabiskan untuk aset seperti persediaan atau terikat dalam piutang.