Apa itu arus kas bebas?

Anda pasti pernah mendengar pepatah “Cash is king” — jika itu benar, maka Anda akan ingin tahu di mana uang tunai itu berada, ke mana ia pergi, dan dari mana asalnya. Di sinilah konsep “arus kas bebas” masuk. Konsep ini membantu memberikan wawasan tentang keberlanjutan dan pertumbuhan perusahaan, atau kekhawatiran tentang ke mana uang tersebut mungkin akan menuju.

Contoh

Apple memegang gelar ‘Raja Uang Tunai’ selama hampir satu dekade — Pada tahun 2018, perusahaan melaporkan kenaikan 25,37% dalam uang tunai yang dimiliki menjadi $64,12 miliar. Dengan begitu banyak uang tunai di kantongnya, ikon iPhone ini sekarang sedang melakukan langkah-langkah perusahaan dengannya: Itu berinvestasi dalam penelitian dan pengembangan.

Bagaimana cara menghitung arus kas bebas?

Ada beberapa rumus yang dapat digunakan untuk menghitung arus kas bebas. Setiap metode memiliki cara kerja yang sedikit berbeda dan tingkat kompleksitas yang berbeda.

Metode aktivitas operasional

Arus Kas dari Aktivitas Operasional – Pengeluaran Modal = Arus Kas Bebas

Menggunakan laporan arus kas, metode aktivitas operasional sederhana dan tidak memerlukan perhitungan tambahan. Ini pada dasarnya menghilangkan biaya yang terkait dengan pembelian, perbaikan, atau pemeliharaan aset jangka panjang, yang mencakup biaya tanah, bangunan, dan peralatan dari uang tunai yang tersedia.

Metode laba bersih

Laba Bersih + Bunga – Perubahan Modal Kerja – Pengeluaran Modal Bersih – Perlindungan Pajak

Saat menghitung arus kas bebas dari laporan laba rugi, penting untuk menambahkan biaya bunga ke laba bersih sebelum mengurangkan perubahan modal kerja (aset lancar – kewajiban lancar), pengeluaran modal bersih (CAPEX – depresiasi), dan perlindungan pajak (tarif pajak marjinal x bunga).

Metode pendapatan bersih

Laba Bersih + Depresiasi dan Amortisasi – Perubahan Modal Kerja – Pengeluaran Modal

Metode pendapatan bersih digunakan ketika neraca dan laporan laba rugi tersedia. Untuk memastikan bahwa kita tidak menyertakan pengurangan nilai apapun, seperti X, Y, atau Z, dalam perhitungannya, kita perlu memperhitungkan depresiasi dan amortisasi, X dan Y, masing-masing. Sekali lagi, perubahan modal kerja dan CAPEX dikurangkan dari laba bersih.

 Istilah penting

Ada beberapa istilah yang harus Anda pahami untuk memahami arus kas bebas. Seperti yang dijelaskan dalam contoh di atas, arus kas bebas negatif atau ‘Burn Rate’ seperti yang dikenal, terjadi ketika sebuah perusahaan memiliki biaya yang lebih tinggi daripada uang tunai yang tersedia. ‘Surplus’, di sisi lain, berarti perusahaan berada dalam posisi uang tunai yang kuat dan dapat membayar dividen, mengurangi hutang dan membeli kembali saham, atau melaksanakan program pembelian kembali saham.

Arus kas bebas dapat berleverage atau unleverage. Arus kas bebas berleverage mempertimbangkan biaya bunga perusahaan. Arus kas bebas unleverage, di sisi lain, mengasumsikan perusahaan tidak memiliki biaya bunga (alias perusahaan tidak memiliki utang). Untuk menghitung arus kas bebas unleverage, analis perlu menghilangkan biaya bunga dan memperkirakan pajak yang akan dikenakan kecuali biaya bunga.

Arus kas bebas vs. EBITDA

Tidak ada jawaban yang benar atau salah ketika memutuskan apakah akan menggunakan arus kas bebas atau laba sebelum bunga, pajak, dan penyusutan (EBITDA). Masing-masing memiliki tempatnya di dunia akuntansi, dan masing-masing menawarkan dinamika pelaporan yang sedikit berbeda.

Pikirkanlah arus kas bebas sebagai uang tunai yang dapat diekstraksi dari bisnis. Tidak ada pengurangan pada pengeluaran modal, dan semua dicatat pada saat pembelian. Ini cenderung memberikan gambaran langsung tentang kesehatan keuangan perusahaan.

Di sisi lain, laba memungkinkan perusahaan untuk mengurangi biaya aset tetap selama periode tertentu, sehingga tidak memiliki efek langsung dan penuh pada laba. Misalnya, katakanlah sebuah perusahaan membeli gudang baru seharga $700.000 – kepala keuangan memutuskan untuk menulis ulang biaya properti selama 7 tahun. Biaya di tahun pertama sekarang adalah $100.000, bukan $700.000.

Apa itu yield?

Cara cepat untuk membantu menilai daya tarik suatu perusahaan dari sudut pandang solvabilitas adalah dengan menggunakan yield arus kas bebas. Dihitung dengan membagi arus kas bebas per saham dengan harga pasar saham, rasio yang lebih rendah mengindikasikan bahwa investor mungkin membayar terlalu banyak untuk setiap unit arus kas bebas. Yield sekali lagi tunduk pada interpretasi dan bergantung pada akurasi CAPEX dan arus kas bebas.

Apa keterbatasan penggunaan arus kas bebas?

Dari perspektif pelaporan, arus kas bebas kadang-kadang bisa bergejolak dan terbuka untuk interpretasi. Jika sebuah perusahaan baru saja berinvestasi dalam peralatan baru untuk mendukung pertumbuhan dan akhirnya mendorong arus kas bebasmenjadi merah — ini akan muncul sebagai sinyal peringatan bagi investor. Ini mungkin atau mungkin tidak menjadi alasan keprihatinan bagi manajemen bisnis yang hati-hati. Untuk mengatasi masalah ini, analis cenderung melihat tren arus kas bebas secara keseluruhan, dan mengabaikan anomali sekali pakai.

Mensimulasikan pola pertumbuhan masa depan bisa hampir mustahil ketika menggunakan arus kas bebas. Peramalan umumnya melihat posisi saat ini perusahaan, dan tunduk pada asumsi pasar hari ini. Kondisi saat ini hampir pasti tidak akan sama dalam 6 bulan atau setahun.

Keterbatasan lain dari pengeluaran modal adalah kurangnya konsistensi. CAPEX, dalam bentuk murninya, seharusnya dibagi menjadi pemeliharaan aset dan pertumbuhan. Prinsip akuntansi yang diterima umum (GAAP) saat ini tidak mengharuskan keduanya dipisahkan, yang bisa menyebabkan angka arus kas bebas yang keliru dan menyesatkan.

Keterbatasan terakhir dari arus kas bebas adalah kemampuan untuk dimanipulasi berdasarkan kebutuhan pelaporan. Namun, ini dapat terjadi dengan metrik keuangan apa pun dan sebenarnya tergantung pada kebijakan internal dan standar akuntansi perusahaan. Dalam kasus Enron, kemampuan untuk meramalkan ketidakmampuan perusahaan hampir mustahil bagi investor karena akuntansi yang kreatif dan manipulasi laporan keuangan mereka.

Apa itu arus kas bebas dalam keuangan pribadi?

Arus kas bebas semakin diterapkan dalam dunia keuangan pribadi juga. Pinjaman rumah dan pinjaman mobil tunduk pada persyaratan ‘kemampuan membayar’, dengan bank dan pemberi pinjaman menggunakan arus kas, pendapatan, dan kewajiban untuk memahami posisi peminjam lebih baik. Arus kas bebas memberikan gambaran keuangan saat ini tentang dana yang tersedia setelah aset/investasi. Ini bisa mencakup mobil, properti investasi, peralatan komputer, dan lain-lain.

Seperti apa arus kas bebas yang ‘baik’?

Sulit untuk mendefinisikan arus kas bebas yang ‘baik’, karena banyak faktor harus dipertimbangkan saat mengevaluasi arus kas bebas sebuah perusahaan. Perusahaan beroperasi dengan cara yang berbeda, dan beberapa sektor lebih intensif dalam penggunaan modal daripada yang lain. Misalnya, industri minyak dan gas akan memiliki biaya CAPEX yang lebih tinggi daripada sektor teknologi informasi. Profitabilitas dan pertumbuhan tetap konsisten, meskipun banyak dari perusahaan-perusahaan ini akan memiliki ‘burn’ jangka pendek. Ini tidak berarti mereka tidak menguntungkan dalam jangka panjang.

Di sisi lain, organisasi yang memiliki banyak uang yang tidak digunakan dan menabung untuk masa-masa sulit dapat dilihat dengan curiga. Dividen, pembelian kembali saham, atau reinvestasi telah menjadi hampir menjadi bagian dari perjalanan.

‘Arus kas bebas’ yang ‘baik’ juga dapat terpengaruh oleh kredit. Jika sebuah perusahaan memiliki piutang yang belum dibayar, maka arus kas keseluruhan akan turun. CAPEX, dalam sebagian besar kasus, tidak akan menyesuaikan karena ini adalah biaya tetap, dan hal ini akan berdampak buruk pada arus kas bebas.

Nilai investasi dan arus kas bebas

Metodologi berbasis fundamental, nilai investasi dalam bentuk paling sederhana bertujuan untuk mengidentifikasi peluang yang diperdagangkan dengan diskon dari nilai buku atau intrinsik yang dirasakan. Ini bisa diibaratkan menemukan kartu basket rookie Michael Jordan edisi terbatas di sebuah garasi penjualan.

Investor terkenal Warren Buffett telah berhasil menggunakan nilai investasi untuk membangun bisnis Berkshire Hathaway menjadi salah satu perusahaan terbesar di dunia dengan kapitalisasi pasar $515 miliar per September 17, 2019. (Sumber: Yahoo Finance, 2019). Arus kas bebas adalah komponen kunci dari nilai investasi, dan dapat digunakan untuk membuat model penilaian untuk mengidentifikasi bisnis yang mungkin dihargai rendah. Arus kas bebas berusaha untuk memberikan investor kemampuan untuk menilai distribusi (apa yang mungkin akhirnya diterima pemegang saham) dan menerangi nilai perusahaan yang lebih baik.